Рынкам хоть кол на голове теши! Инвесторы вбили себе в головы, что ФРС начнет снижать скорость монетарной рестрикции, и спешат покупать американские акции. Растущий как на дрожжах глобальный аппетит к риску наносит удар по позициям активов-убежищ. Американский доллар слабеет, пара EURUSD идет вверх. Все это создает ощущение некой иллюзии. Но пока людям нравится, что их обманывают, почему бы не продолжать?

13%-е ралли S&P 500 от уровней июньского дна породило огромное число «бычьих» рекомендаций по S&P 500. Citigroup отмечает, что опасения по поводу рецессии практически угасли, и хотя аналитики, как правило, чаще советуют покупать акции, чем продавать их, сейчас они выглядят особенно заинтересованными. «Быков» больше в США и развивающихся странах, чем в Европе и Японии. Когда число оптимистов зашкаливает, это становится тревожным сигналом. Любопытно, что такой яркий «бык» по фондовым индексам как JP Morgan рекомендует уменьшить долю акций в инвестиционных портфелях, а увеличить удельный вес сырьевых активов. Распродажи последних выглядят чрезмерными.

Отчет об американской инфляции может изменить расстановку сил, повлияв на аппетит к риску. Эксперты Bloomberg ожидают замедления потребительских цен в июле с 9,1% до 8,7% г/г и до 0,2% м/м, что является самой низкой скоростью с января 2021. Базовая инфляция также теряет пар: +0,5% м/м – весьма скромная цифра. Показатели замедляются, и это усиливает веру, что ФРС нажмет на тормоз. Сколько бы чиновники FOMC ни говорили об обратном. И каким бы сильным ни выглядел рынок труда. В 1970-х он тоже изначально был таким, однако последующие корректировки прироста занятости позволили говорить, что рецессия уже наступила.

Динамика американской инфляции

Рынки продолжают выдавать желаемое за действительное, хотя деривативы CME повысили шансы роста ставки по федеральным фондам на 75 б.п. в сентябре до 70%, а чиновники FOMC открыто говорят и о более высоком потолке затрат по займам и продолжительном удержании их на высоком уровне. Citigroup не исключает варианта повышения ставки на 100 б.п. на ближайшей встрече Комитета.

Все зациклены на борьбе рынков с ФРС, однако за пределами этого театрализованного представления ничего не изменилось. Вооруженной конфликт на Украине продолжается, цены на энергоносители растут и, вероятнее всего, продолжат это делась по мере приближения темных и морозных вечеров. Политическая драма в Италии далеко не закончена. Напротив, все только начинается.

Динамика европейских цен на газ

Экономика еврозоны слаба, у ЕЦБ связаны руки, однако евро растет по отношению к доллару США. Точнее, американец слабеет против всех на фоне улучшения глобального аппетита к риску. Надеюсь, релиз данных по инфляции расставит все точки над i.

Технически движение EURUSD выше 1,02 на дневном графике ничего не меняет. Для продолжения ралли паре необходимо покинуть границы торгового диапазона 1,01-1.03. Пока же будем ее продавать в случае падения ниже 1,018.